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TWS耳机行业深度报告:甚似当年山寨机兴起,安卓TWS拐点已至

  • 来源:互联网
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  • 2019-12-18
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机构:光大证券

◆TWS 是爆品么?苹果自 2016 年 9 月发布 Airpods 至今三年,已证 明 TWS是一个成功的产品,真实的需求。Airpods 引领潮流,手机厂 商、音频厂商、配件厂商、互联网公司百家争鸣。

◆蓝牙连接稳定性差,高延迟是痛点。苹果 AirPods 一家独大,其出 货量占所有 TWS的一半以上。尽管安卓 TWS价格已下降至百元级别, 但由于蓝牙连接稳定性差、高延迟等因素影响导致安卓 TWS不温不 火。

◆安卓 TWS 拐点已至。过去,苹果 AirPods 对监听模式实施专利封锁, 安卓 TWS采用的转发方案连接性能较差。 2019 年 Q3,联发科、高通、 华为相继实现技术突破,解决蓝牙连接问题。华强北白牌 TWS 耳机火 爆表明市场需求较好,甚似当年“山寨”机,安卓 TWS 耳机或将迎来 行业拐点。

◆安卓 TWS 空间广阔。出货量角度,全球每年安卓和苹果手机出货量 比例约为 6:1,而当下安卓和苹果 TWS出货量比列仅为 1:1。我们预 计苹果 Airpods 2019-2020 年出货量分别为 5000-6000 万、8000 万-1 亿只。考虑到 Airpods 主要由苹果用户购买,我们认为未来 2-3 年安卓 TWS出货量有望达到 6 亿只。

◆TWS 市场集中度有望上升。在苹果创造产品验证需求之后,随着安 卓阵营技术突破,我们认为当下 TWS行业正处于“山寨”与品牌野蛮 生长阶段;未来 2-3 年,考虑到 TWS 耳机与智能手机形成生态将带来 更好的体验,竞争格局有望进一步向手机品牌厂商集中。

◆投资建议:甚似当年“山寨”机兴起,安卓 TWS 拐点已至,首次覆 盖 TWS耳机行业,给予“买入”评级。持续推荐兆易创新、圣邦股份, 维持“买入”评级;首次覆盖歌尔股份、立讯精密、亿纬锂能、鹏辉 能源,给予“买入”评级;建议关注韦尔股份、欣旺达、漫步者、共 达电声、佳禾智能、瀛通通讯、赣锋锂业等。

◆风险分析:TWS 行业渗透率不及预期;TWS 行业竞争加剧;TWS 行业技术进步放缓。

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