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期权上市潮助力实体形成风险管理新模式

  • 来源:互联网
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  • 2019-12-17
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  经济日报-中国经济网北京12月16日讯(记者 祝惠春)12月16日,花开并蒂,PTA、甲醇期权在郑州商品交易所上市。PTA期货和甲醇期货是郑商所能化品种的“双子星”,持仓量位居郑商所工业品第一和第二。此次推出的PTA、甲醇期权,也是国内首批能化期权,将有助于促进我国能源化工行业高质量发展,引发产业高度关注。

  期权,被称为衍生品皇冠上的明珠,本质就是期货的“价格保险”。在国际成熟市场上,期货交易的品种均开展了相应的期权交易,也就是说,期权是一种基础性的风险管理工具。

  继白糖和棉花两个农产品期权之后,此次郑商所推出PTA、甲醇期权,不仅丰富了场内期权品种,也促使郑商所朝着国内品种最丰富、工具最齐全的纺织产品衍生品交易中心的优势地位又进一步,也有利于加快形成“全球甲醇看中国,中国甲醇看郑州”的定价格局。

  郑商所理事长熊军表示,作为“价格保险”工具,PTA、甲醇期权上市后,能够与相关期货品种优势互补,有利于形成更加合理的期货价格,提高价格发现效率,完善市场结构,更好满足实体企业个性化、多样性的风险管理需求。

  据了解,PTA是以石油为原料的化工产品,也是化纤的主要原料,连接石油化工和纺织工业两大国民经济重要支柱产业。甲醇既是基础化工原料,也是新兴清洁能源,涉及能源、建材、医药等众多行业和领域。我国PTA和甲醇产能分别约占全球的一半和60%,产销量均位居世界第一。

  目前,我国PTA和甲醇行业市场规模大,避险需求高,同时现货可供交割量充足,不存在价格管制,市场竞争充分,企业风险意识强,避险意愿高。

  但是另一方面,这两个品种对外依存度高,受国际市场影响大。除了进口和汇率之外,品种价格还受到原油价格、相关品种替代、工厂开工情况等多种因素影响,价格波动频繁、幅度较大,因此,实体企业保值积极性较高。

  正是因为现货市场成熟,企业保值需求较强,所以这两个品种都具有开展期权交易的良好现货市场条件。面对复杂多变的市场形势,PTA和甲醇等产业风险管理体系亟需得到进一步丰富和完善。“开展PTA和甲醇期权交易,能够为企业搭建起全方位和多层次避险体系,有利于增强产业抗风险能力和发展韧性,助力能源化工行业高质量发展。”中国石油和化学工业联合会副会长李彬表示。

  产业积极摸索与其匹配的期权策略

  “我们会以开放的心态来参与PTA期权业务,探索和尝试与实体匹配的期权策略。”恒力石化(大连)有限公司副总经理温浩告诉记者,这是因为多年来,企业参与PTA期货尝到甜头。比如春节前后,行业的下游需求停滞,但是上游厂家还要继续生产,就会产生存库累积。恒力就把期货当做销售工具,多出来的货放到期货市场上去卖掉,效果良好。“因此,期权这个新工具,我们也会积极学习用好。”温浩说。

  “今天的开盘非常成功。合纤原料行业又多了一个对冲工具给现货企业保驾护航。”厦门建发股份相关负责人告诉经济日报记者,无论生产型企业还是贸易型企业,经营管理的核心矛盾之一是风险控制。尾随着产能周期而来的加工费及库存压力,如同巨大的的灰犀牛,时刻游荡在市场中;还会时常叠加不时闪现的黑天鹅事件,造成了价格和价差的剧烈波动。面对这种未知的价格不确定性,企业要么提升观测的高度,从更加宏观层面去防范和交易这种风险;要么扩大观察的广度,从不同层次和更多维度去理解和观察市场的变化。期货提供了一个相对公平的窗口去观察未来的价格博弈,但是仅有期货还不够。期权的加入,丰富了风险管理工具体系,能更好满足企业精细化避险需求,提高套保的精度和效率。

  逸盛石化PTA销售副总经理徐际恩表示,利用期权开展套期保值时,无论是上游生产企业,还是下游消费企业,仅需支付权利金买入看跌或看涨期权即可锁定套保成本,不存在资金追加风险,不需要频繁调整套保持仓,能更好满足实体企业多样化风险管理需求。

  2006年、2011年,郑商所先后上市了PTA期货和甲醇期货。上市后这两个品种的市场功能逐步发挥,约90%的PTA生产企业和贸易企业,约80%的大型聚酯企业都利用PTA期货开展套期保值操作,主要甲醇生产企业和下游甲醇制烯烃企业、90%以上的贸易企业也积极参与期货市场,基差点价已经成为现货市场定价和贸易的主要方式。同时,PTA期货国际化已成功推出,境外交易者有序参与,期货价格的全球影响力进一步提升。甲醇期货也将积极启动引入境外交易者。

  如今,两个能化期权的推出,使得相关产业经济做风险管理有了“双保险”。李彬告诉记者:“在我国稳步迈向能源化工强国的过程中,以PTA和甲醇为代表的能化期货品种运行平稳有序,作为我国独有的期货品种,在稳定企业生产和防范市场风险方面功能发挥显著,促进了产业链横向做大做强以及纵向延伸整合,增强我国PTA和甲醇产业的国际竞争优势和影响力。”他表示,希望广大产业企业在建立健全相关内控制度的基础上,认识、掌握和运用好期权新工具,积极探索风险管理新途径和新模式。石化联合会也将携手郑商所做好市场培育工作,促进PTA和甲醇期权稳健运行和功能的有效发挥。

  “金融服务实体经济的创新步伐越来越快,我们实体发展的速度也要紧跟上。”中国石油和化工工业联合会信息部主任祝

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