诺西已成诺基亚“现金奶牛”：面临三择

　　【慧聪通信网诺基亚CEO史蒂芬·埃洛普(SteveElop)即将决定如何处理合资公司诺基亚西门子通信公司(以下简称“诺西”)的股份。在他担任诺基亚CEO期间，诺西从“麻烦制造者”成为了诺基亚的“现金奶牛”。

　　根据诺基亚和西门子的合资协议，两家公司将可以决定如何处理所持诺西的股份，不必获得另一家公司的同意。两家公司的短期计划都是继续像以往一样运营诺西。

　　对西门子而言，未来可能更清晰。西门子近期表示，很可能于今年退出诺西的运营。分析师估计，诺西的企业价值约为80亿至100亿美元，而近年来西门子正持续出售电信业资产。

　　不过对埃洛普来说，抉择可能更困难。诺基亚目前正寄希望于高端的Lumia智能手机和面向新兴市场的Asha手机。与此同时，诺基亚也积极采取措施筹措现金，例如出售了位于Espoo的公司总部，以及暂停支付股息。

　　目前来看，诺西对诺基亚来说很有价值。诺西已经给诺基亚带来了30亿美元毛现金，而第四季度的运营利润甚至超过了爱立信。这意味着诺西很好地扭转了此前的不利局面，它一度曾迫切需要两家母公司的资本注入。

　　埃洛普今年1月表示，诺西“必须采取措施，成为一家更的实体”。然而，在诺基亚核心的手机业务陷入困境时，电信设备业务成为了该公司稳定的现金来源。埃洛普此前负责了诺西的瘦身计划，当时诺西裁员了数千人。

　　与此同时，诺基亚还依靠诺西提升了营收。去年，来自诺西的营收占诺基亚总营收的46%，高于埃洛普刚刚上任时的30%。如果这一趋势继续，那么诺基亚将更像是一家无线网络设备商，而不是智能手机厂商。爱立信几年前曾进行了类似的转型，放弃了手机业务，全力关注不太有趣但利润丰厚的网络设备业务。

　　摩根士丹利分析师弗朗科斯·穆尼亚(FrancoisMeunier)近期表示，考虑到西门子即将退出，诺西未来将有3种命运。首先，诺西有可能吸引一家投资方，要么帮助诺基亚取得诺西的控制权，要么同时也收购诺基亚所持诺西股份。其次，诺基亚有可能找到另一家股东，例如法国的阿尔卡特朗讯，接手西门子所持股份。最后，诺西也有可能考虑上市。

　　BernsteinResearch分析师皮埃尔·费拉古(PierreFerragu)表示，诺基亚最终将出售所持诺西股份，但不是现在。他表示：“去年底，诺西实现了复苏。但诺西没有证明稳定的盈利能力，如果诺基亚希望卖出好价格，那么这是必需的。”

　　摩根士丹利估计，诺西业务对诺基亚的股价贡献约为每股1美元。截至上周四收盘，诺基亚股价为3.23美元，市值为122亿美元。而对埃洛普而言，诺西或许是诺基亚目前最具价值的资产，其他这类资产还包括诺基亚的专利。多名分析师估计，诺基亚所持专利的价值约为50亿至64亿美元。不过如果抛除诺基亚的研发体系，其中的一些专利可能并无价值。

　　德意志银行估计，诺基亚2007年时以80亿美元收购的地图业务价值仍为20亿美元。多名分析师均认为，诺基亚核心的移动设备业务价值不大。费拉古表示：“如果诺基亚希望出售手机业务，市场上或许并没有买主，因此诺基亚只能保留这一业务。保留诺西的股份可以缓解诺基亚在手机市场面临的问题。”